|
Мне нужно:
|
|
Деятельность
Глобальный финансовый кризис
2007-2009
25 ноября 2009 года состоялась встреча с Грегори Перельманом, руководителем
аналитического подразделения стратегических бизнес - инициатив Wells
Fargo Bank, который входит в ТОП-10 самых крупных банков мира.
 Встреча
состояла из двух частей – выступления Грегори Перельмана и сессии
вопросов-ответов.
Тема выступления: «Глобальный финансовый кризис 2007-2009? Как отвечают
американские банки».
Грегори Перельман рассказал:
как развивалась система банковского регулирования в США;
каковы причины глобального финансового кризиса;
как работают американские банки в новых экономических условиях;
как будет изменяться банковский сектор в будущем.
Рабочий язык встречи – английский.
Статья по материалам выступления Грегори Перельмана
Банковская сфера США
Wells Fargo
– один из самых крупных банков по величине финансовых активов, который
входит в тор-четверку коммерческих банков США. Суммарный актив топ-четверки
банков составляет около 6 трлн. долларов, это приблизительно 45
% от суммы всех банковских активов в стране. Это нетипичная ситуация
для американских банков, которые традиционно были небольших размеров
(сегодня в США все еще более 7000 банков). Это изменения, которые
произошли за последние 10-15 лет. Когда я присоединился к команде
Wells Fargo в 1998 г., банк был одним из самых больших в стране
– финансовые активы составляли 90 млрд. долларов и он считался большим.
Сейчас его активы составляют 1.2 млрд. долларов, а сеть банков насчитывает
280 тыс. сотрудников.
За последний год банковская система США в корне изменилась.
Появилось четыре явных лидера отрасли. И многих тревожит вопрос
– нужны ли государству четыре громадные государственные финансовые
учреждения, какие становятся неподконтрольными, ибо если что-то
произойдет с банками, государству придется спасать банки, чтобы
не пострадали тысячи их клиентов.
Wells Fargo
Компания Wells Fargo была
основана в 1853 г. в Сан-Франциско с целью перевозки золота.
В 1849 г. золото было найдено в Калифорнии. Двое
мужчин, Велс и Фарго, приехали в Сан-Франциско для того, чтобы организовать
компанию. Кстати, эти же двое учредили компанию American Express
(1850), которая существует и по сей день (оны были достаточно успешными
организаторами).
До 1918 года сеть расширилась до 10 тыс.
отделений. В годы первой мировой войны банк национализировали,
так как правительству нужен был национальный оператор для перевозки
товаров. После чего компания осталась только с одним отделением
банка в Сан-Франциско и вынуждена была начинать расти заново.
Сегодня сеть банков представлена в 39 штатах США.
Еще три года тому назад это была исключительно американская компания
только с двумя зарубежными офисами – в Гонконге и Тайпей.
В 2007 году компания вышла на рынок Англии.
Рис. 1. Состояние банковской сферы сегодня
Состоянием на 21.11.2009 сто двадцать четыре банка потерпели крах
в этом году. Количество таких банков возрастает постоянно. Насколько
это критично для банковской системы? Сравнивая количество банков-банкротов
во время других кризисов, эти цифры не такие уж и впечатляющие.
В 80-х годах произошел большой кризис сбережений и займов - S&L
(Saving and Loans) crisis. В то время только в 1989 году провалилось
более пяти сотен банков.
Система банковского регулирования в США
В 1933 обанкротилось 4 тыс. банков.
В этом же году администрация Рузвельта внедрила систему депозитного
страхования. После чего банковская сфера стала достаточно стабильной.
Ее начали называть «Индустрия 3-6-3». Почему? Базовая модель банковской
системы на самом деле достаточно проста – банки берут деньги и дают
заем под проценты. Они берут деньги под 3 %, одалживают другим под
6 % и после трех часов пополудни начинают играть в гольф. Все достаточно
просто, но это достаточно прибыльный бизнес. И стабильным он был
на протяжении сорока лет. Но это не значит, что риски в банковской
сфере исчезли вовсе.
Всегда существовало два основных риска:
Несоответствие сроков поступлений и выплат – банки одалживали краткие
деньги (депозиты), а выдавали заем на длительное время, из-за чего
потенциально и возникает кризис ликвидности.
Ассиметричная информация: «предвзятый отбор», моральный
риск.
«Предвзятый отбор» можно продемонстрировать на работе страховых
компаний. Для страховой компании самой важной информацией является
состояние здоровья человека, который покупает страховку, но лучше,
чем этот человек, никто не может знать о его состоянии здоровья.
Тогда возникает специфическое явление, которое в экономике называется
«предвзятый отбор» (adverse selection). Это когда страхование более
выгодно для определенной категории людей, склонных к использованию
страховых услуг чаще, чем обычно, зная о состоянии своего здоровья
и предвидя спрос на будущие медицинские услуги. Таким образом, страховые
вклады для пациентов с большим риском обесцениваются, что приводит
к переиспользованию ими услуг страховой компании. Одновременно с
этим, для пациентов с риском ниже среднего, имеет место обратное
явление: они чувствуют, что переплачивают за медицинскую страховку.
Больные люди больше нуждаются в страховании. Если страховые
компании повысят цены на страхование, тогда только больные будут
страховать здоровье, а страховые компании будут «заблокированы»
больными пациентами. Вокруг этого вопроса сконцентрировано
много недоразумений в реформе охраны здоровья. Именно поэтому Конгресс
США рассматривает предложение сделать страхование обязательным для
каждого, чтобы избежать риска «предвзятого отбора». Тот, кто не
будет делать страховой вклад – будет платить штраф.
В банковской системе происходит похожая ситуация. Когда стартовал
Интернет, появилась компания NextCard, которая первой предложила
кредитные карточки on-line. Первыми клиентами новой услуги стали
люди, которые не имели возможности получить кредит в других финансовых
компаниях. Но, в конце концов, компания провалилась с огромным треском.
После такого провала ни один банк не желал платить деньги за портфель
кредитных карт этой компании. Потому что он был целиком сформирован
«предвзятым отбором».
Моральный риск – «угроза недобросовестности» (moral
hazard). Вероятность того, что после подписания контракта одна из
сторон изменит свое поведение.
Это побочное действие. Для банковской сферы это означает, что банки
не могут проконтролировать действия того, кто одолжил деньги. Когда
строительная компания берет заем 10 тыс. долларов в банке, то банк
не в состоянии проконтролировать действия компании и убедиться в
том, что они на самом деле вложили деньги в строительство, а не
спустили их в Лас-Вегасе.
Это базовые проблемы банковской системы.
Рис. 2 Динамика ставки fed funds (межбанковских фондов)
с 1950-х годов.
Ставка федеральных фондов. Каждый доллар депозита
должен быть подкреплен наличкой в резерве, который находится на
балансе центрального банка (Federal Reserve). Такая возможность
банка своевременно и полно обеспечивать выполнение своих долговых
и финансовых обязательств определяет ликвидность. Политика регулирования
требует, чтобы каждый банк имел 10 % налички в
резерве соответственно текущих счетов. Что произойдет, если банк
будет иметь меньше, например 9 %? Ему придется
одалживать деньги у другого банка. Такие отношения (ссуды) – это
рынок между банками (fed funds) и процентная ставка определяется
центральным банком. Таким образом, самая низкая процентная ставка,
с какой банки могут одалживать деньги на короткое время, регулируется
центральной резервной системой (центральным банком).
Если взглянуть на рис. 2, то можно увидеть, что, начиная
с 60-х годов, процентная ставка США начала возрастать. Это, в основном,
происходило из-за государственного дефицита, который был порожден
войной во Вьетнаме. Вести войну – это чрезвычайно дорого для государства.
Государство начало брать все больше и больше денег и, таким образом,
вытеснило частных заёмщиков с рынка.
В 1973 году произошел нефтяной кризис.
Началась инфляция, процентная ставка росла. Дальше
был другой шок – иранская революция 1979 года. Процентная ставка
снова поднялась.
Коммерческие банки – это бизнес - учреждения и должны приносить
прибыль своим владельцам. Во времена капитализма выигрывать можно
благодаря инновациям – новым продуктам и новым путям ведения бизнеса.
Некоторые говорят, что этот финансовый кризис произошел из-за того,
что кредитно несостоятельные люди (subprime borrowers) одалживали
деньги, чтобы купить дома в Америке. Общий рынок такой ипотеки составил
приблизительно один триллион долларов, а общая банковская система
Соединенных Штатов – около 14 триллионов долларов, причем не все
ссуды кредитно несостоятельных шли через банковскую систему. Кредитирование
ненадежных заёмщиков – это на самом деле серьезная проблема, но
совсем не является основной причиной мирового финансового кризиса.
Под влиянием инфляции (система несоответствия инфляции и
депозитных ставок) и дерегуляции банковской системы в Соединенных
Штатах в 1980-х годах, начала возникать так называемая «параллельная
банковская система». Предположим, что инфляция составляет
16 %, а вкладчик, положив деньги в банк, получает только 3 %. Конечно,
что здесь существует несоответствие. Если финансовому менеджеру
поручили сохранять деньги компании, выделенные на конкретный проект,
и на который нужно, например 3-5 лет, то он думает над тем, как
сберечь капитал компании и его покупную способность. Вложив деньги
в банк, существует угроза, что из-за инфляции накопление за эти
годы не будут стоить ничего для полноценного выполнения проекта,
поскольку деньги теряют ценность. Скажем, сегодня за миллион долларов
можно закончить проект, но не факт, что можно будет сделать это
через три года. При таких условиях руководители финансовых подразделений
начали вкладывать временно свободные финансовые ресурсы не в коммерческие
банки, а в другие финансовые учреждения, которые могли гарантировать
защиту от инфляции.
Если есть спрос на продукт / услугу, то кто-то обязательно это замечает
и берет инициативу в свои руки. Так, в конце 70-х – в начале 80-х
гг., появились паевые инвестиционные фонды, которые вкладывали деньги
в ценные бумаги промышленных компаний. А те, в свою очередь, выплачивали
проценты, превышающие уровень инфляции. Когда Рональд Рейган пришел
к власти, он внедрил серьезные инновации в экономической политике.
Он убедил Конгресс принять серию снижения налоговых ставок и усилил
политику дерегуляции – банкам дали возможность вкладывать капитал
в те бизнесы, какие они считали нужными.
В 50-х, 60-х годах много отраслей пребывало под
сильным натиском регуляторной политики государства. Впервые я летел
в Америку авиалиниями Pan American. Это был один из лучших американских
перевозчиков. Обед в самолете был подобен обеду в ресторане. Цены
на билеты были зафиксированы государством, поэтому компании не могли
конкурировать в цене. Поэтому они находили новые возможности и конкурировали
за счет усовершенствования сервиса. Компании привлекали клиентов
своим сервисом.
В 60-х – 70-х годах коммерческие банки дарили своим клиентам
новые возможности. Банки могли делать все так, как сами
того желали. И когда они начали терять своих клиентов из-за того,
что те покупали финансовые продукты вне банковской системы (например,
в инвестиционных фондах), то банки начали искать возможность развивать
новый бизнес. Так в 70-х и 80-х годах начал интенсивно развиваться
банковский потребительский рынок. Стали популярными кредитные карточки.
Обслуживать потребителей по сложившейся модели уже было невозможно.
Ибо когда компания одалживает миллион долларов, то должна подавать
декларацию о доходах, историю доходов, бизнес-план. Банк тратит
много времени и ресурсов, чтобы проверить такую информацию. Простой
потребитель берет ссуду в тысячу долларов и при этом традиционный
банковский подход уже не работает, поскольку проверять каждого клиента
банку не выгодно. Банки начали использовать так называемый кредитный
скоринг – систему автоматизированной оценки заёмщиков (кредитных
рисков).
Развитие кредитного скоринга начался в 60-х годах.
Тогда одна компания (Fair Isaac) начала развивать статический подход
для оценки кредитоспособности заёмщика. Метод заключается в сборе
большого количества данных про человека, который желает взять кредит.
Желающих получить кредит много, поэтому работать приходилось с большущим
массивом данных.
Другая новая модель в банковском деле – предоставление банковских
кредитов с последующей их перепродажей (originate to distribute
model of banking). Эта финансовая инновация выявилась в появлении
ипотечных ценных бумаг в 70-80-х годах. Ипотечные ценные бумаги
– ИЦБ (mortgage backed securities) – это отдельный случай ABS (asset
backed securities). ABS – ценные бумаги, которые дают своим владельцам
право на получение денежных поступлений от определенного набора
активов. В случае ИЦБ, активы – это право требовать по ипотечным
кредитам, обеспеченных залогом объектов недвижимости.
Кредит-скоринговые модели были сначала развиты исключительно для
потребительского уровня. Посмотрим на малый бизнес в 90-е годы.
Тогда никто не обращал внимания на потребности малого бизнеса. Если
владельцу малого бизнеса был необходим заём в 15 тыс. долларов или
меньше, банки им отказывали. Для них это было слишком дорого и рискованно.
Тогда владельцы малого бизнеса вынуждены были одалживать деньги
у друзей, знакомых и других. Малый бизнес был вне банковской сферы.
В 1995 году все изменилось. Мы поверили в то, что
владелец малого бизнеса, на которого работает 3-5 работников, на
самом деле ведет себя как простой потребитель. Поэтому модель для
потребителей можно было слегка видоизменить и приспособить для малого
бизнеса. Это сработало. Wells Fargo Bank стал первым банком, адаптировавшим
потребительскую модель для малого бизнеса. Дело оказалось прибыльным
и бизнес пошел вверх.
До 1999 года портфель банка составлял 3 млрд. долларов. В 2000 –
2002 годах инновационную модель Wells Fargo переняли другие банки,
но мы и до сих пор остаемся самыми большими. Бизнес интенсивно развивался
– открывались филии в Канаде, Англии. Но это происходило только
до определенного момента. Что же произошло? Мы смотрели назад. А
на самом деле невозможно двигаться вперед и при этом постоянно оборачиваться
назад. Кредитный скоринг постепенно стал непрогнозируемым. Даже
если человек вел себя хорошо в прошлом, то это совсем не означало,
что он будет так же себя вести и в будущем.
Банковская система оказалась перед
необходимостью полного пересмотра модели поведения.
Это означает, что часть банков перестала давать ссуды. За последний
год кредит для потребителей упал на 15 %. Необходимо заметить, что
он за последние 70 лет никогда не падал до этого момента в США.
Общий размер потребительской задолженности достиг 12 триллионов
долларов, что почти достигает по размеру валовой продукт всей страны.
Экономисты считают такой уровень слишком высоким и ожидают его снижения.
Это означает, что большая часть ценных бумаг (MBS), которые поддерживались
денежными потоками, которые обеспечены потребительской задолженностью,
утратили свою ценность. Такие бумаги, в свою очередь, составляли
значительную часть финансовых активов не только коммерческих банков,
фондов хеджирования, страховых компаний и т.д. Некоторые из них
- Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch – сегодня уже не
существуют как независимые компании.
Основной проблемой для них стало отсутствие ликвидности во время
кризиса потому, что они финансировали свои активы «короткими» займами
– в основном посредством repo-рынка? с инвестиционными фондами.
Во время кризиса никто не захотел перефинансировать их активы, поскольку
не было достоверной информации об их стоимости. Коммерческие
банки также потеряли часть активов, но они не имели проблемы
с ликвидностью, поскольку значительная часть пассивов финансировалась
депозитами, а они, в свою очередь, были застрахованы государством.
Как только кризис углубился в связи с банкротством инвестиционного
банка Lehman Brothers, государство (министерство финансов) вмешалось
и повысило гарантирование всех депозитов с 100 тыс. до 259 тыс.
долларов. Таким образом, основная «официальная» банковская система
была защищена от паники, но работа «параллельной» банковской системы
(инвестиционных банков, инвестиционных фондов, фондов хеджирования
и т.д.) полностью замерла. Поскольку все финансовые компании в современной
мировой экономике глубоко взаимосвязаны, поставка кредита всем учреждениям,
финансовым и не финансовым, на какое-то время практически остановилась.
Центральная резервная система (центральный банк США) должна была
вмешаться и впервые, со времен Великой Депрессии, напрямую финансировать
американскую экономику. За несколько месяцев в конце 2008 года активы
центрального банка удвоились – с одного до трех триллионов долларов.
То есть началом мирового финансового кризиса стал кризис
американского ипотечного рынка, вызванный массовой бесконтрольной
выдачей высоко рискованных ссуд, где вероятность полной выплаты
ниже, чем в других категориях ссуд. Они выдавались людям, которые
время от времени имеют проблемы с выплатами, или с плохой кредитной
историей.
Выдача высокорискованных кредитов началась в средине 90-х годов
с целью облегчения покупки жилья для потребителей, особенно с низким
уровнем доходов. В 2005-2006 годах рынок субстандартных кредитов
очень расширился, что и привело, сначала к локальному ипотечному
кризису, а потом и к мировому кризису ликвидности.
Рис. 3. Динамика ставки fed funds (межбанковских фондов)
в 1998-2009 годы
В 2007 году в США начался ипотечный кризис, а
уже в 2008 году она переросла в финансовый
коллапс. Финансовая система США окончательно заморозилась в сентябре
2008 года, когда Lehman Brothers Holdings, Inc., американский инвестиционный
банк, огласил себя банкротом. После чего самый большой коллапс в
экономике США со времен Великой Депрессии 1930-х годов потянул за
собой масштабный кризис мировой экономики.
Кризис и ожидание решения
Нынешний кризис является результатом банковской паники,
но он произошел на оптовом межбанковском рынке, а не на розничном
банковском рынке депозитов.
Параллельная банковская сфера начала развиваться с 1970-х годов
и в средине 2000-го года почти половина американской экономики была
«в кредитах».
Параллельная банковская сфера не регулировалась государственными
учреждениями и использовала очень высокое соотношение между заёмными
и собственными деньгами – в соотношении 30 единиц долга на 1 единицу
капитала (против 10 к 1 отношение у традиционных банков).
Во время кризиса финансовые компании с такими пассивами полностью
утратили ликвидность и не смогли финансировать свои активы.
Repo-рынок – рынок, на котором два участника согласны,
что один будет продавать ценные бумаги другому и берет на себя обязательства
относительно их выкупа обратно через короткий промежуток времени
по не очень высокой цене (что является оплатой за использование
финансирования). Поскольку такое финансирование обеспечено ценными
бумагами, то цена (в процентах) достаточно низкая в «нормальных»
условиях. Если покупатель не очень уверен в надежности ценных бумаг,
то он, либо отказывается их покупать, либо предложит низкую цену.
Во время кризиса цена была настолько низкой, что продавец не смог
достать достаточно денег, чтобы финансировать свои активы.
|
|
Спецкурсы
Курсы 
Специальные
программы
Подготовка
к международным экзаменам
Онлайн
ресурсы
